□本報記者王姣

近段時間，人民幣匯率運(yùn)行呈雙向小幅波動特征，結(jié)合最新公布的9月外匯占款數(shù)據(jù)止跌回升來看，人民幣匯率預(yù)期進(jìn)一步趨穩(wěn)。

“外匯占款時隔23個月轉(zhuǎn)正，主要受益于市場對人民幣匯率和國際收支預(yù)期較為樂觀，市場主體結(jié)匯意愿上升，資本流動趨向均衡。”分析人士指出，年底前美元指數(shù)不存在大幅上行空間，為人民幣匯率保持穩(wěn)中有升、中國國際收支持續(xù)改善提供了較好的外部環(huán)境，中國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、貨幣政策穩(wěn)健中性則提供了較好的內(nèi)部支撐，預(yù)計(jì)人民幣匯率四季度將保持穩(wěn)定，外匯占款正增長、結(jié)售匯小額順差的情形或頻繁出現(xiàn)。

呈現(xiàn)雙向波動格局

國慶節(jié)后人民幣匯率先揚(yáng)后抑，整體延續(xù)了近段時間以來的雙向波動格局。

19日，人民幣兌美元中間價下調(diào)102個基點(diǎn)，報6.6093元，為連續(xù)三日調(diào)貶。即期市場上，盡管在岸人民幣兌美元匯率早盤觸及6.639元的低點(diǎn)，但隨后受9月外匯占款轉(zhuǎn)正、三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)等因素提振，即期匯價盤中由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，午后一度回升至6.62元，16:30收盤價報6.6277元，較上一日跌72個基點(diǎn)。

回顧國慶節(jié)前后的市場走勢，人民幣匯率漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)符合市場預(yù)期。如10月6日至11日，美元指數(shù)連續(xù)四日下跌，累計(jì)跌幅達(dá)0.99%;6日至10日，離岸人民幣兌美元匯率則接連上漲30基點(diǎn)、360基點(diǎn)、483基點(diǎn)，累計(jì)漲幅為1.31%;節(jié)后前兩個交易日(9日至10日)，在岸人民幣兌美元匯率也接連上漲185基點(diǎn)、424基點(diǎn)，累計(jì)漲幅為0.92%。與之對應(yīng)的是，10月12日以來，美元指數(shù)小幅反彈約0.45%，在岸人民幣兌美元匯率也出現(xiàn)小幅調(diào)整，至19日累計(jì)下跌約0.5%。

10月截至19日的9個交易日中，美元指數(shù)累計(jì)下跌約0.44%，在岸人民幣兌美元則累計(jì)上漲約0.35%或235基點(diǎn)，離岸人民幣兌美元匯率也累計(jì)上漲約0.38%或254基點(diǎn)，且境內(nèi)外價差基本抹平，顯示市場對人民幣匯率的預(yù)期仍保持平穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期人民幣匯率走勢順應(yīng)了市場供求力量變化。招商證券點(diǎn)評稱，導(dǎo)致節(jié)后人民幣兌美元匯率走強(qiáng)的原因可能有五點(diǎn)：第一，9月中國制造業(yè)PMI為52.7%，大超市場預(yù)期，顯示中國基本面下半年的形勢可能又將好于市場悲觀預(yù)期。且近期IMF等國際組織紛紛上調(diào)對2017年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。第二，美元指數(shù)再度走弱，人民幣的外部貶值壓力有所減輕。第三，國慶假期結(jié)束后，居民出國旅游的購匯需求回落有助于國內(nèi)外匯市場供求關(guān)系改善，緩解人民幣在節(jié)前的季節(jié)性貶值壓力。第四，國際資本流動形勢有所改善。第五，央行減少外匯市場干預(yù)，這會使得人民幣匯率走勢對國內(nèi)外因素變化更為敏感，反映更為靈敏。

值得注意的是，美國財(cái)政部17日在針對主要貿(mào)易對象的報告中，認(rèn)定中國沒有操縱匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢。美國財(cái)政部指出，近期中國匯率的變動方向?qū)⒂兄诩m正和美國的雙邊貿(mào)易失衡。

資本流動更趨平衡

受益于市場對人民幣匯率預(yù)期的改善，連續(xù)23個月負(fù)增長的外匯占款終于恢復(fù)增長。19日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，今年9月外匯占款余額為21.51萬億元人民幣，較上月增加8.5億元，這是2015年10月以來的首次上升。

受匯率波動等因素的影響，自2015年11月以來，央行口徑外匯占款一直呈逐月遞減走勢，但今年以來，隨著人民幣企穩(wěn)升值，外匯占款降幅持續(xù)收窄。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至8月，央行口徑外匯占款分別下降了2088億元、581億元、547億元、420億元、293億元、343億元、46.47億元及8.21億元。

當(dāng)日公布的結(jié)售匯和9月外匯儲備數(shù)據(jù)，進(jìn)一步佐證我國資本外流壓力明顯趨緩，也表明人民幣匯率預(yù)期趨于平穩(wěn)。國家外匯管理局19日公布數(shù)據(jù)顯示，中國9月銀行結(jié)售匯順差3億美元;1-9月銀行累計(jì)結(jié)售匯逆差1129億美元。早前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國外匯儲備余額為31085.10億美元，環(huán)比增加169.83億美元，實(shí)現(xiàn)了八連漲。

事實(shí)上，在9月外儲數(shù)據(jù)出爐后，不少機(jī)構(gòu)就預(yù)測到9月外匯占款止跌回升的可能性較大。國海證券表示，鑒于在匯率和資產(chǎn)價格變動因素的負(fù)向作用下，9月以美元和SDR計(jì)價的外匯儲備規(guī)模仍然能錄得正增長，9月外匯占款變化由負(fù)轉(zhuǎn)正希望較大。

繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行

市場人士指出，展望四季度，美元走勢仍將是影響人民幣兌美元走勢的主要影響因素。而無論美聯(lián)儲12月是否加息，年底前美元指數(shù)繼續(xù)上行的空間都將有限，同時中國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、貨幣政策穩(wěn)健中性都有助于支持人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)。整體而言，預(yù)計(jì)人民幣匯率四季度將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

從外部因素來看，申萬宏源認(rèn)為，年底前美國核心通脹數(shù)據(jù)仍將持續(xù)低迷，美聯(lián)儲年底前加息不確定性仍然較大，考慮到10月歐央行將就退出QE提供較為清晰的指引，同時近期英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)令英格蘭銀行加息預(yù)期再起，年底前美元指數(shù)不存在大幅上行的空間，為人民幣匯率穩(wěn)中有升、中國國際收支持續(xù)改善提供了良好的外部環(huán)境。

從內(nèi)部因素來看，我國經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策仍然對人民幣匯率企穩(wěn)有較強(qiáng)的支撐。19日公布數(shù)據(jù)顯示，我國三季度實(shí)際GDP同比增長6.8%，符合市場預(yù)期;9月工業(yè)增加值同比增長6.6%，高于市場預(yù)期和前值;1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速7.5%，低于市場預(yù)期，但當(dāng)月同比增速明顯回升至6.2%。整體看，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定反彈，表明經(jīng)濟(jì)增長仍有韌性。

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，考慮到近期美國經(jīng)濟(jì)保持溫和增長、稅改逐漸推進(jìn)、縮表已正式開啟等，美元繼續(xù)明顯下探的可能性已較小，但大幅上行的動力也不強(qiáng)，還不足以重新帶來人民幣貶值預(yù)期，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性依然較強(qiáng)、貨幣政策保持穩(wěn)健中性，未來人民幣匯率大概率將保持雙向波動、總體平穩(wěn)的運(yùn)行格局。與此同時，隨著外匯供求平衡狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，中國國際收支情況明顯改善，跨境資金流出壓力減弱，預(yù)計(jì)四季度仍將頻繁見到外匯占款正增長、結(jié)售匯小額順差的情形。

　　 原標(biāo)題：人民幣匯率預(yù)期進(jìn)一步趨穩(wěn)：外匯占款轉(zhuǎn)正 資本流動平緩