補(bǔ)提保險責(zé)任準(zhǔn)備金使險企利潤減少的影響或許很快將終結(jié)。近期，業(yè)界普遍認(rèn)為，保險準(zhǔn)備金計提正迎來拐點(diǎn)，這將釋放利潤，從而進(jìn)一步改善險企的經(jīng)營情況。

近兩年，由于險企下調(diào)傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)，而使其稅前利潤減少。一般而言，折現(xiàn)率越高，準(zhǔn)備金計提越少，險企利潤就越多，反之亦然。尤其是傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率與750日移動平均國債收益率掛鉤，而從2015年年底到今年10月份，10年期國債收益率750日移動平均線一直處于下行趨勢，從而導(dǎo)致險企利潤受到明顯影響。不過，近期，這一平均線已經(jīng)出現(xiàn)見底上行之勢，因此，折現(xiàn)率將提高，從而減少準(zhǔn)備金計提，增加險企利潤。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，保險責(zé)任準(zhǔn)備金計提正迎來拐點(diǎn)，這將使其對險企的影響從減少利潤到釋放利潤，利好其明年的經(jīng)營業(yè)績。

計提影響2018年出清

保險責(zé)任準(zhǔn)備金，是指保險公司為了承擔(dān)未到期責(zé)任和處理未決賠償而從保險費(fèi)收入中提存的一種資金準(zhǔn)備。是保險公司按法律規(guī)定為在保險合同有效期內(nèi)履行賠償或給付保險金義務(wù)而將保險費(fèi)予以提存的各種金額。

近兩年，由于會計估計變更尤其是折現(xiàn)率的精算假設(shè)變更，壽險公司紛紛增加了保險責(zé)任準(zhǔn)備金，從而導(dǎo)致其稅前凈利潤的減少。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，四大上市險企因變更折現(xiàn)率等假設(shè)導(dǎo)致稅前利潤合計大幅減少591.8億元，遠(yuǎn)高于2015年的420億元，今年前三季度，四家險企合計補(bǔ)提準(zhǔn)備金約421.66億元，比去年同期的382.49億元增加了10.2%。但從環(huán)比情況來看，險企大額補(bǔ)提責(zé)任準(zhǔn)備金的情況正在緩解。

以中國人壽為例，該公司前9個月共計補(bǔ)提責(zé)任準(zhǔn)備金約177.8億元。其中，一季度補(bǔ)提責(zé)任準(zhǔn)備金132.9億元，二季度為-1.08億元，三季度為45.98億元。可見第二季度和第三季度補(bǔ)提的責(zé)任準(zhǔn)備金遠(yuǎn)低于一季度數(shù)值。

“準(zhǔn)備金補(bǔ)提影響將在2018年逐步出清。”東北證券近日發(fā)布研報指出，一方年，長端利率迭創(chuàng)年內(nèi)新高，壽險公司因持續(xù)低利率環(huán)境下面臨的資產(chǎn)荒和利差損繼續(xù)得到改善，四季度以來長端利率迭創(chuàng)年內(nèi)新高。另一方面，10年期國債750天移動平均線去年下行約32BP至3.462%，按照當(dāng)前靜態(tài)測算下今年年底將下行約20BP至3.26%，明年則將上行約18BP至3.45%，因此，責(zé)任準(zhǔn)備金補(bǔ)提的影響將逐步出清。“展望2018年尤其是明年上半年，我們預(yù)計，純壽險公司將出現(xiàn)顯著的業(yè)績釋放。”東北證券表示。

事實上，近期多位證券分析師表達(dá)了類似觀點(diǎn)。例如，申萬宏源證券分析師王勝指出，明年上半年險企的準(zhǔn)備金計提壓力將顯著減輕，帶來險企凈利潤的釋放。太平洋證券證券分析師魏濤認(rèn)為，10年期國債收益率持續(xù)上揚(yáng)，750均線在11月初開始略有上升，均線拐點(diǎn)出現(xiàn)，“疊加累計剩余邊際釋放效應(yīng)，四季度及明年利潤形勢向好。”其近日發(fā)布研報指出。

多券商預(yù)計凈利大增

對2018年保險業(yè)的經(jīng)營形勢，近期，東北證券、華創(chuàng)證券、中金公司等機(jī)構(gòu)紛紛作出預(yù)測，其共同的觀點(diǎn)是：受折現(xiàn)率改善、投資收益上升等因素影響，明年險企的凈利潤將持續(xù)大幅增長，而其中最為確定也是影響最大的因素即為折現(xiàn)率的改善。

東北證券指出，在負(fù)債端，2018年開門紅有望取得較好成績，同時，險企加大長期保障型產(chǎn)品的銷售，有利于提升新業(yè)務(wù)價值率。在資產(chǎn)端，長端利率的抬升逐步使得再投資收益加速回暖，預(yù)計明年行業(yè)資金運(yùn)用收益率有望回到6%的上方，較今年全年水平繼續(xù)改善。

在投資收益率方面，華創(chuàng)證券研究所分析認(rèn)為，預(yù)計明年的凈投資收益率將會大幅上升至5.5%-6.0%，總投資收益率升至6.0%-6.5%，對凈利潤的拉動效果將十分明顯。同時，即期利率上升帶來的國債收益率750日移動平均線開始向上，保險準(zhǔn)備金開始向稅前利潤轉(zhuǎn)化等因素都將助力險企明年的凈利潤更上一層。“2018年四家上市公司凈利潤將同比大幅上升，增速中樞將達(dá)到50%。”其發(fā)布的研報指出。

中金公司也分析了明年險企利潤將顯著提升的三大理由，一是準(zhǔn)備金折現(xiàn)率影響同比改善;二是存量保單規(guī)模增長帶來的剩余邊際釋放的自然提升;三是債券收益率上升帶來投資收益率改善。“其中，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率影響同比改善將成為利潤超預(yù)期最確定的因素。”其研報認(rèn)為，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率觸底回升，未來準(zhǔn)備金變化方向由補(bǔ)提轉(zhuǎn)為釋放，推動利潤同比大幅提升，僅這一項因素就可以提升2018年行業(yè)利潤提升51%。

一家銀行系險企負(fù)責(zé)人對記者稱，今年前三季度其凈利潤同比下降的主因即大幅補(bǔ)提保險責(zé)任準(zhǔn)備金，若是剔除這一因素，其經(jīng)營發(fā)展平穩(wěn)，而基于對折現(xiàn)率改善的預(yù)判，其對明年的利潤增長頗有信心。

盡管整體預(yù)期偏樂觀，但業(yè)內(nèi)人士對行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險也表達(dá)了一些擔(dān)憂，其中被提及最多的是開門紅銷售不及預(yù)期以及監(jiān)管政策趨嚴(yán)的影響。在開門紅方面，目前部分險企市場的預(yù)售情況好于預(yù)期，但也有不少公司對開門紅的銷售感到悲觀，行業(yè)整體情況還有待觀察;在監(jiān)管政策方面，目前政策呈全面收緊的態(tài)勢，近期保監(jiān)會密集發(fā)布監(jiān)管函和行政處罰決定，對產(chǎn)品開發(fā)、關(guān)聯(lián)交易、銷售過程、公司治理等各個方面全面糾偏，部分監(jiān)管措施對險企的經(jīng)營將產(chǎn)生較大影響。例如，近期部分險企由于產(chǎn)品設(shè)計存在嚴(yán)重問題，被要求立即停止使用已申報的違規(guī)產(chǎn)品，且6個月內(nèi)禁止申報新產(chǎn)品，這無異于給正在為開門紅沖刺的相關(guān)險企澆了一盆冷水，也將使其開門紅業(yè)績受到巨大沖擊。

　　 原標(biāo)題：保險責(zé)任準(zhǔn)備金計提趨減 券商料2018年險企利潤大增超50%