USDA10月供需報告公布后，美豆漲勢明顯，棕櫚油走勢不溫不火。究其原因，主要是當前油脂供應充足，而需求處于國慶已過、元旦未到的空白期。隨著市場對USDA報告利多的逐漸消化，CBOT大豆出現技術性調整，棕櫚油自身的一些利空因素也開始顯現，短期內面臨回調壓力。

美豆存在技術性調整需求

近兩個交易日，CBOT大豆市場下跌，回吐上周的部分漲幅，因為多頭獲利平倉拋售。雖然美豆單產數據下調，但是大豆市場基本面并未顯著改變。并且，美國大豆壓榨數據低于預期，加重了大豆市場的利空氛圍。美國全國油籽加工商協會稱，9月份旗下會員企業的大豆壓榨數量為1.36億蒲式耳，低于分析師預測的1.38億蒲式耳。另外，未來兩周巴西的多雨天氣將改善產區土壤墑情，這對豆價不利。從技術上看，美豆1000—1020美分/蒲式耳存在阻力，調整在所難免。

馬盤棕櫚油反彈空間有限

10月上旬馬來西亞棕櫚油期貨強勁反彈，主要原因是進口國尤其是印度需求旺盛。數據顯示，9月份印度的植物油進口總量為152萬噸，同比增加8.5%，其中棕櫚油進口量為93.2萬噸，比上年同期增加20.4%。印度的棕櫚油需求通常在節日期間大幅增加，9月到11月印度要慶祝十勝節和排燈節等重大節日。受此影響，10月上旬馬來西亞棕櫚油出口仍然強勁。不過排燈節(10月19日)后，印度棕櫚油需求可能下降。

供應方面，由于本月工作日較多，10月馬來西亞棕櫚油產量料環比上升。據西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據，10月前15天馬來西亞棕櫚油產量比9月份同期增加23.17%。另外，受厄爾尼諾現象影響，今年生產旺季推遲至了10月份。因此，馬盤棕櫚油反彈空間不大，后市仍有下行壓力。

國內棕櫚油庫存回升

10月份我國棕櫚油進口量預計在45萬—47萬噸。截至目前，全國港口棕櫚油庫存總量為35.8萬噸，較上月同期的32.2萬噸增加3.6萬噸，增幅為11.2%，去年同期為34.8萬噸。未來兩個月棕櫚油到港量逐步增加，11月棕櫚油進口量預計在47萬噸左右，12月棕櫚油進口量預計在50萬噸左右。國內棕櫚油庫存繼續增加，尤其華南地區增幅明顯。目前國內油脂市場處于雙節后的階段性淡季，預計國內棕櫚油庫存會繼續增加。不過，當前國內外棕櫚油價格倒掛，進口虧損，市場傳聞有洗船，實際到港量可能有所調整。

油脂整體上面臨較大的供應壓力，國慶節后油廠開機率不斷攀升，豆油庫存繼續放大。截至10月16日，國內豆油商業庫存總量為160萬噸，不斷刷新歷史紀錄，較前一周增加3.2%，較上個月同期增加17.3%，較去年同期增加34.5%。

豆棕價差過低不利于棕櫚油消費

當前豆油和棕櫚油現貨價差從9月5日的700元/噸收窄至275元/噸，豆油和棕櫚油期貨價差從9月5日的832元/噸降至482元/噸。按照往年的規律，10月份以后，棕櫚油進入一年內的低產期，豆油和棕櫚油價差往往在這時出現下滑，2013年、2014年和2016年均是如此。豆油和棕櫚油價差如果持續維持低位，將嚴重影響棕櫚油消費。另外，冬季氣溫不斷降低也對棕櫚油消費形成抑制。

綜上所述，馬盤棕櫚油反彈空間不大，仍有下行壓力;國內油脂供應充足，豆油和棕櫚油價差過低及氣溫下降不利于棕櫚油消費。因此，棕櫚油期貨價格面臨回調壓力。但由于棕櫚油進口倒掛，傳聞有洗船行為，預計進口棕櫚油到港量減少會在一定程度上限制價格下跌幅度。

　　 原標題：棕櫚油面臨回調壓力